重拾增长信心，稳定市场预期

摘要： 近期，海外方面，惠誉下调信用评级，对风险资产形成；国内方面，内需改善带动制造业PMI回升，但服务业和建筑业景气有所下滑；相继推出稳增长措施，预计将提振市场信心。交易管理系统市场策略方面，债券市场利率走势取决于相关政策落地和库存去化情况。在A股市场中，政策稳增长信心坚定，有、石油、建筑、医药等顺周期行业估值处于较低水平，预计复苏交易仍将延续. 对于港股市场，需注意美元流动波动对市场扰动. 原油市场受全球需求下行影响，短期内可能出现震荡偏弱。黄金市场受加息预期影响，未来趋势机会需待美联储决策确定.

海外局势

海外方面，惠誉下调信用评级，与2011年评级下调原因相似，主要由财政恶化和债务负担引起. 然而，与2011年相比，次评级下调短期影响较弱。此外，叠加国债供给激增、经济韧超预期，美债收益率飙升，可能对风险资产造成一定.

全球制造业PMI在7月持平，略有反弹，欧洲继续走弱，服务业PMI边际回落. 尽管7月新增非农数据略低于预期，但失业率与薪资增速仍显示劳动力市场偏紧。

国内经济

国内方面，内需改善带动7月制造业PMI略有回升，但服务业和建筑业景气有所下滑. 然而，居民休闲消费和旅游出行依然旺盛.

自7月底会议召开以来，各相关部门相继推出稳增长措施. 这些措施主要包括房地产、活跃资市场和促消费等领域. 未来，需要密切关注这些政策落实情况以及效果。

市场策略

在债券市场方面，7月局会议提出了加大宏观政策调控力度目标，这在一定程度上提振了市场对于下半年稳增长政策力度信心. 未来利率走势将取决于扩大内需（如稳定地产和促进消费）相关政策落地情况以及库存去化结束进入新一补库周期情况.

对于A股市场，政策稳增长信心相对坚定，地产政策加力确定较强，加上PPI、库存等指标即将见底，预计复苏交易持续将高于年初. 考虑到当前市场对于复苏交易定价仍未充分，有、石油、建筑、医药等顺周期行业估值仍处于较低水平，预计复苏交易仍将延续. 在风格方面，价值业绩修复趋势将优于成长. 在行业上，推荐顺周期、顺政策食品饮料、有金属、石油石化、建筑和银行等行业，并看好低位反转医药和电子行业.

对于港股市场，局会议后，市场对于国内增长预期有所抬升，交易管理系统港股风险偏好也有所改善。然而，需要注意可能出现美元流动波动对港股市场扰动.

原油市场方面，全球需求下行导致原油价格震荡偏弱. 然而，OPEC+财政盈亏线托底，海外服务业旺盛以及复苏预期提供了短期韧.

黄金市场受23Q3加息预期反复影响，可能出现震荡. 未来，黄金趋势机会需要等待美联储决策确定。.