农村金融机构加大买债力度，债市受政治局会议影响震

政治局会议召开后，债市收益率整体上行. 此次政治局会议于7月24日召开，市场对于稳增长政策的积极表态略高于预期，导致债市在25日出现大跌，随后在26日和27日市场情绪有所修复. 27日晚间，住建部要求落实“认房不用认贷”等政策措施，进一步影响了28日债市的小幅调整，使得10年期国债收益率小幅上行至2.65%. 从7月31日到8月4日，受资金利率持续下降的影响，短端明显下行，中长端变幅较小.

政治局会议召开后，农村金融机构加大了买债力度，主要是增持同业存单和中长端利率债. 在会议之后的交易日里，农村金融机构由净卖出转为大幅净买入，其中25日和26日，农村金融机构占全部现券买盘的比例达到了49.1%。随后，交易管理系统27日农村金融机构由增持转为减持，28日又随着债市小幅调整再次转为小幅净买入。从期限来看，25日和26日农村金融机构主要买入了1年以内、3-5年和7-10年的现券，增持的1年以内现券主要是同业存单，而中长期债券主要是政金债和国债.

农商行买债的特征是以利率债为主，并且交易属性较为明显. 受到风险资本占用和流动性等监管的限制，银行自营持有的债券多数是利率债。根据资本管理办法新规，不同券种风险权重的排序为：国债、政金债＜地方一般债＜地方专项债≤A级银行商金债、存单＜信用债（不含次级债）＜二级资本债、券商次级债和保险次级债＜永续债. 利率债的资本占用较低，因此银行自营投资意愿较强. 除了利率债，农商行对同业存单的投资占比也相对较高，今年以来持续增持. 由于农商行在信贷投放方面相较于其他商业银行竞争力较弱，所以今年以来大型银行放贷多，而小型银行则更倾向于买债. 同业存单期限较短且流动性较高，农商行对存单的配置规模也一直维持在较高水平，今年以来，农商行对1年以内现券的净买入规模占比明显上升，交易管理系统主要投资的是同业存单. 农商行的净息差持续承压，自营资金的交易属性较为明显。与其他商业银行相比，农商行的可供出售金融资产和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产占比较低（分别为48%和10%），而以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产占比较高（43%）。近年来，农商行的净息差快速下降，为了达到利润考核要求，农商行的自营交易比例较高。同时，由于以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产不会影响当期损益，交易管理系统而以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产直接计入当期净利润，因此在以出售为目标的金融资产中，农商行更偏好以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的资产.

农村金融机构对于短端债券以配置为主，对于长端债券则更擅长左侧布局。农村金融机构对1年以内国债的持续增持，交易属性并不明显，可能主要是持有至到期. 今年以来，农商行每月对1年以内国债的日均净买入规模都是正的. 由于银行资产负债期限错配的情况较为普遍，农村金融机构倾向于将资金配置到短期国债上，以提高流动性和降低风险. .